中信证券征询文|洽商东谈主：徐广鸿；王一涵🔥星空app官网版下载v.9.55.87-星空app

2024年8月以来，港股中小盘久违地跑出逾额收益，固然在10月8日往后的调度中回撤较多收益，但近期袖珍股指数又再次跑出逾额收益，这背后与袖珍股捏续的交投热度以及南向资金流联系。历史上来看，港股中小盘跑出逾额收益的阶段频繁王人伴跟着较高水平的交投热度，以及南向资金的快速流入。而近期袖珍股的交投热度保管高位颠簸，况兼南向资金流入中袖珍股的体量也来到历史高位且趋势朝上，袖珍股的行情有望延续。另外从卖空的角度看，比起卖空带来的价钱压力，流动性关于港股中袖珍股的价钱影响力更强。而基于港股中袖珍股行情有望延续的判断，咱们荟萃中资捏股比例、流动性方针、以及中信证券征询部行业组的不雅点，筛选出港股中袖珍股股票池供投资者参考。

港股小盘在10月8日的调度后，再次跑赢大盘。

2024年8月初自10月初的港股行情当中，港股中小盘久违地跑出逾额收益，而在10月8日往后的调度中，港股中袖珍股的逾额收益回撤，尤其袖珍股的跌幅最大达到20%，体现了小盘股的波动性。然则10月下旬以来，港股小盘相对市集又再次跑出逾额收益，10月中旬的调度后，终结12月11日，小盘的累计收益又再次跑赢港股大盘，港股中袖珍股行情延续。而中袖珍股主要在资讯科技、可选蹧跶、金融、电讯等行业相对大型股对应行业有更好的进展。

袖珍股交投热度高位颠簸，相宜行情延续的必要要求。

从往复情况来看，中袖珍股当今的交投热度处于历史高位。终结12月13日，恒生大中袖珍股指数的换手率分位折柳处于2015年以来的95%/96%/89%；中型股与袖珍股的逾额成交占比的历史分位数折柳为87%/99%。历史来看，当袖珍股跑出逾额收益时，其逾额成交基本处于历史均值以上致使高位，因此咱们估量袖珍股的成交热度是袖珍股阶段性逾额收益的必要要求。而面前袖珍股的市集交投热情有望继续相沿跑出逾额收益的趋势。另外近期中袖珍股的卖空情况也有所好转。

南向资金加快流入中袖珍股，中资捏股比例捏续上行。

比年来港股中袖珍股的行情基本由南向资金所推进，而本轮中袖珍股行情也见到南向资金的快速流入，荟萃南向资金流入行业与其价钱进展，再次考证中袖珍股行情与南向资金的相关性。终结12月18日，中资（南向+内资）对中袖珍股的捏股占比达到31.1%；另外南向资金往中袖珍股的资金流（MA10）快速上行，终结12月10日，流入的体量也达到历史均值以上1.5倍设施差的位置，况兼呈现上行趋势。荟萃历史情况，南向资金仍捏续流入中袖珍股的态势下，中袖珍股的逾额进展存望延续。

不行卖空的中小盘永远跑输，流动性更为关键。

港股行动立体化的市集，卖空对股价的压制永远受到矜恤。但咱们发现关于港股中袖珍股，卖空固然也会对股价变成压力，但流动性不足所变成的股价压制要比卖空成分更为彰着。具体来看，以季度调度的不行卖空（基本为流动性不达标）的港股中袖珍股对比中袖珍股指数，2022年以来的12轮调度中，有10轮不行卖空的中袖珍股平均收益跑输指数；另外因流动性达标而被纳入卖空名单的袖珍股，在纳入后一个月相较指数还能跑出逾额收益，反应流动性对港股中小盘的关键性。而咱们也基于前述中袖珍股行情有望延续的判断，荟萃中资捏股比例、流动性方针、以及中信证券征询部各行业组的不雅点，筛选出8支保举股票，以及12支提出矜恤的港股中小盘股，供投资者参考。

风险成分：

1）历史情况对改日模仿有限；2）地缘突破加重；3）中国经济复苏与战术推出不足预期；4）南向资金流入态势趋缓；5）外资对中国钞票的作风转向🔥星空app官网版下载v.9.55.87-星空app。